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                                                                    战投认定标准从严 万亿级定增市场生变-河南新闻频道

                                                                    2020年03月30日 3:28 来源:河南新闻频道 编辑:永利app网投

                                                                    永利app网投

                                                                    【普京疫情电视讲话】

                                                                    在中银国际证券首席策略分析师王君看来□♀⊿,战略投资者主要局限于产业企业或知名大型专业投资机构∵△,这将大幅收紧锁价定增融资∴,绝大多数现有锁价定增交易无法继续执行∵,未来锁价定增供给将急剧减少∵☆,部分缺乏募投项目的上市公司以及小市值公司将出现融资受限情形♂◇。

                                                                    “我们也一直和客户沟通☆,之前提出的方案大概率要重新修改▽↑⊿。”华东一家券商相关人士告诉记者┊∴∟。

                                                                    业内人士指出∵,在锁价发行定增套利空间被压缩、参与定增投资套利难度增加的情况下□♀┊,6个月的询价定增模式将成为主流△♂,与此同时♀◇□,定增市场两极分化格局也会变得更加明显↑π☆。究竟是换方案还是换人﹡∴,成为再融资战投新规定后公司必做的选择题◇﹡。

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                                                                    锁价发行模式意外熄火定增融资业务转向值得注意的是?,由于监管部门对战略投资者明确定义〇,定增市场的生态也快速发生变化∟〇,定增市场格局将重构?▽∟。

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                                                                    对此□π▽,多数券商和私募机构人士称“政策太严”◇。华南某资深投行人士指出↑☆?,新标准实际上圈定了参与18个月期限定增战略投资者的范围﹡⊙,目前能够符合高比例持有股份并实际参与公司治理的机构♂,应属于产业基金或者创投机构等┊↑⊿。

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                                                                    数据显示↑⊿〇,3月23日以来↑﹡,有二十多家上市公司发布风险提示公告称﹡♂,需依据新监管问答要求作进一步论证〇⌒,发行对象存在不符合战投要求的可能?,定增方案的内容存在调整的可能♂。

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                                                                    北京某保险资管内部人士称△▽,以后保险资管和公募等财务投资者都很难参与锁价发行了♂,受到限制后∟♀☆,锁价发行的规模应该会缩小很多◇♀。以后上市公司做锁价发行♂,应该是走“小而美”的路线⌒,不求巨额规模▽,但求投资者能为公司带来优质行业资源和企业管理方面的咨询建议♂⊙△。

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                                                                    战略投资者认定正在搅乱定增市场的“一池春水”□♂⊙。在严格的高标准之下⊿∴♂,不仅战略投资者的数量会大大减少?↑♂,定增市场格局也悄然生变?△。

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                                                                    有机构人士透露∵∴∴,上市公司将会出现修改方案的“热潮”□∵,投行部门需要抓紧修改有关战略投资者的相关条款□♂△。“要么退出18个月期定增融资∵↑♂,募资内容也要从单纯的补充流动金变更为新增募投项目;要么对已参与定增的战略投资者背景和身份进行补充披露∵□♂,后续还需要深度参与上市公司治理▽♂﹡。这两方面的工作量都会非常大?〇π。”

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                                                                    北京一证券公司总裁助理认为▽□♀,定增定价一直是备受争议的话题⌒⊿,定价如果扭曲产生超额收益↑♂∟,就很有可能产生利益输送的问题?♂〇。如果询价定增增多☆∴⌒,定增定价有望越来越市场化◇♀⌒。

                                                                    即使定增市场最近活跃度较3月初有所下降♂♂?,多位业内人士在受访时依然表示┊,对定增市场持较为乐观的态度∴◇。北京某资深投行人士称﹡⊙,考虑到锁定期减少、定价限制放宽等因素⌒,与前两年相比┊,定增市场大概率会变得更为活跃□△。

                                                                    据一位熟悉定增投资的私募人士透露∴□,因为上市公司的股价和折扣率的变化◇,定增的套利难度会上升♂,定增破发或定增价格和市场价格倒挂的现象也会频频出现◇⌒〇。“参与定增的投资者既要考虑到二级市场价格的博弈◇,也要从一级市场思维来对上市公司基本面和产业未来前景进行深度研究π,谨慎参与定增投资⊙。”

                                                                    “按照新标准△,预计战略投资者的数量会大大减少∟♀〇,单个投资者的认购金额会增加⌒〇,保险资金、公募基金、民间融资资本或备受市场争议的员工持股计划基本都在战略投资者范围之外♂。”上述人士认为♂∵,这实际上就是要将定增套利的投资者挤出去▽?,避免市场出现抽屉协议、对赌业绩、上市公司内部人寻租等定增乱象☆☆。

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                                                                    定增投资难度加大格局悄然改变由于定增市场生态发生变化π♂,意味着后续询价定增的项目将跟随市场的变化而变化┊△,参与定增市场的投资难度将变得越来越大↑⊙☆。

                                                                    按照目前定增市场发生的变化来看∵∟〇,未来这些被拦在锁价定增之外的资金将会掉头转向询价定增项目◇♂。“原本资金方的融资安排不会有太大的变化∴♂,但空间会有所调整⌒,如原来八折的折扣会调整成八三折或者八五折等⊙。这是因为参与询价定增的成本更高?☆,套利空间也被大幅压缩♂□〇。”上述头部券商人士表示﹡〇♀。

                                                                    在锁价发行定增套利空间被压缩、参与定增投资套利难度增加的情况下▽,6个月的询价定增模式将成为主流☆〇,与此同时〇,定增市场两极分化格局也会变得更加明显⊙♂⌒。究竟是换方案还是换人▽┊,成为再融资战投新规定后公司必做的选择题⊙∵。

                                                                    北京一投行内部人士也表示▽∵,“新规很严格♂,光是委派董事参与公司治理这一条就很难达到☆∵⌒。即使投资机构有充足人力资源且愿意派出员工参与管理∟▽♀,上市公司也未必愿意外人加入董事会对自己的业务进行干预∴▽。”

                                                                    同时⊿↑∟,战投的标准落地给定增融资业务也带来了较大影响♂﹡⊿。据机构人士分析▽﹡∴,部分券商投行会通过安排银行、信托等资金方♂↑∴,为参与定增的上市公司股东或机构投资者提供融资工具∟∵,甚至有优先级和劣后级资金认购不同定增份额寻求套利的玩法∟┊♂。但是▽∵,战投标准落地后♀,参与18个月期定增的资金通道基本被堵住了∟。

                                                                    另一方面◇♂⊿,询价模式将取代锁价模式成为未来上市公司定增发行的主流⊿♀⌒。在业内人士看来⊿▽⊿,大量的机构参与者或纯财务投资的资金方无法成为战略投资者参与锁价定增▽↑☆,那么未来6个月的询价定增模式就成为主流◇∴。“预计6个月定增项目的量会大幅上升△⌒⊙,同时也会增加参与定增投资套利的难度♂□。”

                                                                    战略投资者标准从严定增方案打“补丁”不到一个月时间♂△♂,监管部门对再融资新规出台了“补丁”政策↑↑,明确“战略投资者”的定义∟。关于战略投资者的基本要求◇,监管问答指出了几个核心条件:能够为上市公司带来国际国内领先的核心技术资源、愿意长期持有上市公司较大比例、委派董事实际参与公司治理等〇。

                                                                    政策的变化也让此前热闹的定增市场悄然发生了改变◇▽。由于战略投资者“高门槛”要求限制☆◇,几乎所有公募、私募、保险以及许多大股东及其关联方都将无法成为战略投资者参与18个月期的“锁价”?,而只能参与6个月期的“询价”〇▽♀。一些主打6月期询价定增的机构则成为此次规定中影响最小的一方⊿▽∴。华东一家券商资管的工作人员告诉记者⊙π,公司目前主要是6月期询价定增为主⌒,战投的最新认定对公司业务没有什么影响♂。

                                                                    深圳一家上市公司董秘指出∴,新的战投标准加大了定增融资的难度〇﹡,“寻找市场上的投资伙伴▽♂⊙,既要有大量的资金进入〇┊,也要有产业链条上的技术和市场资源⌒▽∟,还要参与公司治理◇,对于上市公司来说选择的空间非常小⌒。一些原本确定的投资对象大概率会退出⊿〇↑,公司还需要寻找新的资金方”♂。

                                                                    值得注意的是┊,定增市场格局悄然生变⌒π♀。沪上一家券商相关人士表示↑⌒,随着此次战投新标准的出台┊∴,定增市场格局或受影响☆。

                                                                    推荐阅读:全国企业信用信息公示系统